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- 1. http://www.ebankinter.com/ Análisis: Estrategia de inversión semanal Bolsas, divisas y tipos de interés Semana del 16 al 23 de mayo Realizado: 16-may-11 9:17 AM Bolsas: "Navegando en la incertidumbre. Momento de Bolsas nadar y guardar la ropa." 13-may-11 13 11 06-may-11 06 11 % sem. % año ñ La L pasada semana l d las b l bolsas volvieron a perder algunas posiciones. Si l i d l i i Sin DJI 12.595,8 12.638,7 -0,3% 8,8% embargo, y pese a estos retrocesos no terminan de definir una tendencia S&P 500 1.337,8 1.340,2 -0,2% 6,4% clara en ningún sentido. El reiterativo asunto de los rescates a Portugal y del segundo rescate a Grecia sigue lastrando la evolución de los índices. NASDAQ 100 2.379,2 2.383,2 -0,2% 6,6% También es un factor que apoya en este empeño el hecho de enfrentarnos a Nikkei 225 9.648,8 9.859,2 -2,1% -5,7% un contexto macroeconómico más débil, en el que se mezclan indicadores EuroStoxx50 2.894,6 2.952,9 -2,0% 3,6% adelantados que ya van anticipando la ralentización económica que se está IBEX 35 10.356,5 10.610,5 -2,4% 5,0% viviendo en el segundo trimestre (inventarios empresariales) con otros que DAX 7.403,3 7.492,3 -1,2% 7,1% muestran que la fortaleza del crecimiento en el primero (PIB Alemania) CAC 40 4.018,9 4.058,0 -1,0% 5,6% pudo ser incluso superior a lo que se estimaba. Por el lado corporativo, el impulso que ha dejado de proceder del lado de los FTSE 100 5.925,9 5.976,8 -0,9% 0,4% resultados empresariales ha encontrado sustituto en la intensificación de p S FTSEMIB 21 764 3 21.764,3 21 9 3 8 21.953,8 0 9% -0,9% 9% 7,9% las operaciones corporativas de fusiones y adquisiciones de gran volumen, TOPIX 719,6 732,0 -1,7% -7,2% como por ejemplo Takeda vs Nycomed o Microsoft vs Skype. KOSPI 2.120,1 2.147,5 -1,3% 3,4% El resultado de todos esos ingredientes nos da un cóctel protagonizado por HANG SENG 23.276,3 23.159,1 0,5% 1,0% una sensación confusa, pero en el que más bien parecen imponerse las SENSEX 18.531,3 18.518,8 0,1% -9,6% caídas como consecuencia de una aparente falta de vigor de las bolsas, lo que se traducirá en nuestra opinión, en la continuidad de un cierto Australia 4.711,4 4.743,0 -0,7% -0,7% deslizamiento a la baja de los principales índices. Middle East 2.672,9 2.685,7 -0,5% -1,7% Para esta semana tenemos algunas citas importantes. La primera de ella es BOVESPA 63.235,3 64.417,3 -1,8% -8,8% la reunión del Ecofin, hoy y del Eurogrupo, mañana, donde iremos MEXBOL 35.045,1 35.212,2 -0,5% -9,1% conociendo comentarios y noticias, que debieran suponer pasos adelante en MERVAL 3.378,2 3.315,8 1,9% -4,1% la dirección de aprobar el nuevo rescate a Grecia. Datos elaborados por Bankinter, Fuente Bloomberg l b d k l b Otra cuestión relevante son las elecciones En España es la celebración de elecciones. las elecciones autonómicas el domingo, donde se eligen los respectivos Futuros parlamentos autonómicos de 13 de las 17 CCAA. Lo más importante, más *Var. desde cierre nocturno. Último Var. Pts % día que los resultados electorales en sí mismos es que el mero hecho de que 1er.Vcto. mini S&P 1.330 -4 -0,3% pasen las elecciones podría dar lugar a que se produzca por fin la publicación 1er Vcto. DAX 7.350,5 -32,5 -0,4% de cifras relacionadas con la evolución de la ejecución presupuestaria de 1er Vcto. EuroStoxx50 2.844 -13 -0,5% dichos organismos, lo que podría tener una repercusión no menor sobre la 1er Vcto.Bund 124,5 0,1 0,1% deuda pública española y, consecuentemente, sobre las bolsas. También en Alemania hay elecciones, en esta caso en Bremen, que es un estado Sectores EuroStoxx (Var.% en la semana) pequeño, pero que podría suponer una nueva derrota para el partido de Cíclicos Merkel, que va por detrás en las encuestas. La estrategia de inversión creemos que debe articularse de cara a las Distribución siguientes semanas de la manera que indicamos a continuación continuación, Tecnología basculando sobre los siguientes ejes. Utilities (i) En el mercado de bonos estamos en un momento en que hay buenas oportunidades, pero la clave está en ser capaz de escogerlas bien. Por tipos Telecoms de activo creemos que las posiciones ganadoras han de ser el High Yield Tecnología europeo y estadounidense, en detrimento de los bonos corporativos de mejor calidad. Estos últimos creemos que progresivamente están perdiendo Farmaceúticas atractivo, porque el cambio del ciclo económico va a desembocar Media paulatinamente en un cambio de escenario de tipos, también en los países Seguros desarrollados que jugará en contra de este tipo de activos. Percibimos que el movimiento en ese sentido va a ser más rápido en EEUU que en Europa, lo Industriales que nos llevaría a realizar esa sustitución más rápidamente con el dinero No cíclicos i invertido en EEUU que en E id Europa. A pesar d que el BCE h subido antes su de l ha bid tipo de intervención, creemos que en cuanto a crecimiento económico la Serv. Fin. economía estadounidense va algo por delante de la economía europea, y Energía esto va a propiciar que una vez que la Fed inicie su ciclo de subidas, éste vaya Construcción a ser más rápido que en Europa. (ii) En bolsas, y pese a la recomendación de reducir exposición que Químico plasmamos el día 25 de abril (fecha desde la cual los principales índices han Mat. Primas perdido entre el -0,7% del S&P500 y el -2,76% del Ibex35) seguimos siendo positivos desde un punto de vista estratégico, es decir de medio/largo plazo. Banca Sin embargo, parece que el momento actual, podría no ser el timing más Autos adecuado para que entrara un inversor que hubiera permanecido hasta g , ahora al margen de la bolsa, habida cuenta de las incertidumbres -4% -3% -2% -1% 0% 1% 2% mencionadas. El actual contexto y, sobre todo, la falta de catalizadores claros en las próximas semanas son los elementos esenciales que pueden Información elaborada por Bankinter con datos de Bloomberg dar lugar a unas bolsas bloqueadas o evolucionando más bien a la baja. Diferencial vs bono alemán (Plazo 10 y 2 años, p.b.) Durante esta fase, la evolución podría ser más positiva en las bolsas europeas core y en EEUU que en las periféricas. Sin embargo, el enfoque li 9,51 estratégico (a plazo más largo) que mantenemos sigue siendo pro-bolsas, POR 6,13 como lo prueba el hecho de que incluso después de haber recomendado bajar exposición, los niveles máximos de posicionamiento en bolsa recomendado IRL 10,64 sigan estando entre 60/65% del total. 7,43 (iii) Este enfoque, que aunque sigue siendo favorable a bolsas es más GRE 23,11 conservador que hace un mes, se deberá traducir en que los clientes puedan, 12,36 provisionalmente favorecer una situación en la que haya una mayor provisionalmente, 1,13 proporción de la inversión en cash, a la espera de un mejor momento ITA 1,52 táctico para aumentar el nivel de exposición. -0,04 FRA Como idea de corto plazo proponemos el fondo de inversión Goldman Sachs 0,34 2A 10A Global High Yield Portfolio Euro Hedged, que cubre el riesgo de divisa, y que ESP 1,60 pensamos que puede ofrecer rentabilidades positivas en las próximas 2,18 semanas. -5,00 0,00 5,00 10,00 15,00 20,00 25,00 Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC). Pág. 1 de 7 http://broker.bankinter.com/ Ramón F R ó Forcada G ll d Gallo Eva d l B i A E del Barrio Arranz Jesús A J ú Amador Castrillo d C t ill Rafael León López R f l L ó Ló http://www.bankinter.com/ h // b ki / David Garcia Moral Beatriz Martín Bobillo Victoria Sandoval Paseo de la Castellana, 29 Metodologías de valoración aplicadas (lista no exhaustiva): VAN FCF, Descuento de Dividendos, Neto Patrimonial, ratios comparables, Valor Neto Liquidativo, Warrated Equity Value, PER teórico. Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22:00h, Japón 8:00h. 28046 Madrid Todos nuestros informes disponibles en: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS Por favor, consulte importantes advertencias legales en: http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf * Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción "open weblink in Browser" con el botón derecho de su ratón.
- 2. http://www.ebankinter.com/ Análisis: Estrategia de inversión semanal Bolsas, divisas y tipos de interés Semana del 16 al 23 de mayo Tipos de interés Bonos: " Inestabilidad a la espera de solución griega" 13-may-11 06-may-11 +/- sem. +/- año La semana pasada resultó ligeramente positiva para los bonos alemanes, Alemania 2 año Al i ñ 1,78% 1 78% 1,76% 1 76% 2,1 21 91,7 91 7 alcanzando el B10A un nivel d rentabilidad d l 3 10% L l d l i l de t bilid d del 3,10%. Las di ti t distintas Alemania 10 añ 3,08% 3,17% -8,6 12,1 declaraciones y rumores contradictorios sobre la reestructuración o el “segundo rescate” a Grecia mantuvieron soportado el precio de los bonos de los países EEUU 2 años 0,53% 0,55% -2,1 -6,5 core. No obstante, al final de la semana asistimos a un retroceso condicionado, EEUU 10 años 3,16% 3,15% 1,8 -13,0 en nuestra opinión, por cierre de posiciones y una tendencia creciente a Japón 2 años 0,19% 0,19% -0,5 0,2 mantenerse en liquidez. Japón 10 años 1,12% 1,15% -0,7 112,4 De cara a esta semana, los indicadores macro podrían quedar relegados a un * Diferenciales en puntos básicos. segundo plano. De la reunión del Ecofin el lunes únicamente esperamos se cierre el acuerdo de rescate a Portugal con los términos exactos, eludiendo Euribor por plazos ( hoy vs hace 1 mes) hacerse declaraciones demasiado aclaratorias sobre el asunto de Grecia. 3,0 Además, el mensaje de la Fed podría ir en línea a un proceso de subidas de tipos 2,14 , más lejano en el tiempo. En este contexto las emisiones de España (M; letras 1 93 1,93 1,60 1,70 12 meses y J: B10A) y de Portugal (X: 1.000M€ a 2 meses) no deberían de 2,0 1,51 1,24 1,29 1,43 2,11 presentar demasiados problemas, (no así para la deuda griega), aunque el 1,17 1,88 mercado podría seguir favoreciendo las posiciones en cash. No obstante, la 1,54 1,64 incertidumbre de mercado debería soportar una semana más el precio de los 1,0 1,34 1,44 1,16 1,17 1,21 bonos alemanes. Rango estimado B10A alemán: 3,05%/3,12%. Hoy Hace 1 mes Divisas: ”Predominio de la erraticidad." 0,0 1S 1M 2M 3M 4M 5M 6M 9M 12M €/USD.- La expectativa de que el BCE podría tardar más de lo esperado en * Curva tipos de interés c/p Eurozona. volver a subir tipos y la incertidumbre del desenlace de la situación en Grecia Curva de Tipos EEUU vs Alemania permitieron que el USD se recuperase a mediados de la semana pasada hasta 5 aprox. 1,413. Posteriormente se produjo un ajuste en sentido contrario, hasta 4,5 el entorno d 1,430, ante l d b l d d d l l de la debilidad de los últimos indicadores macro l d d 4 americanos (p.e.: ventas por menor el jueves). La publicación el viernes 3,5 Alemania EEUU pasado de un PIB europeo más sólido de lo esperado (+2,5% vs 2,2%) reforzóun poco el euro, pero las claves son la ampliación o no de la asistencia a Grecia, la 3 aprobación de la de Portugal y la capacidad de decisión del FMI al estar 2,5 Strauss-Kahn detenido en NY. La erraticidad está servida. En nuestra opinión, 2 el USD ha reingresado en nuestro rango de estimaciones 1,35/1,45 de manera 1,5 bastante fiable y con una perspectiva semanal creemos razonable el rango 1 1,410/1,425, siempre con el euro muy debilitado. 0,5 €/JPY.- El fortalecimiento del dólar ante la caída en el precio de las materias 0 primas provocaba el mismo efecto sobre el yen, que se apreciaba en su cruce 3M 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 30Y , , contra el euro desde 116 a 114,2. Esta semana, con la reunión del EcoFin 1,1 podría reducirse la incertidumbre sobre el rescate a Portugal y la crisis Griega, 0,0 lo que unido a una elevada inflación de la UEM (+2,8% esperado) y una contracción en el PIB 1T´11 de Japón, el yen debería depreciarse hacia el -1,1 rango: 114,0/116,0. -2,2 Euro/GBP: La libra acabó la semana en el mismo nivel en el que la había 3M 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 30Y comenzado. Primero, tras la publicación del Informe trimestral de inflación por parte del BoE que hacía referencia a quela inflación se situaría por encima del 5% en este año forzando subbidas de tipos, la libra se apreció. Luego el euro Evolución semanal principales divisas recuperó el terreno cedido gracias a un dato positivo de PIB en la Eurozona. BRAZILIAN REAL SPOT Esta semana esperamos que sea favorable a la esterlina, por la publicación de un IPC en el Reino Unido que podría repuntar y por las incertidumbres en le MEXICAN PESO SPOT UEM por el asunto griego Rango esperado: 0 87-0 885 griego. 0,87 0,885. Euro/CHF: La semana pasada dominó la volatilidad en los tipos de cambio, ARGENTINE PESO SPOT motivada por el aumento del riesgo de reestructuración de la deuda griega y JAPANESE YEN SPOT un nivel de inflación inferior a lo previsto en Suiza. La aprobación del rescate de Portugal por parte de Finlandia y el apoyo a Grecia en la reunión del Ecofin EUR-GBP X-RATE del lunes pueden ofrecer soporte a la divisa común, que debería respetar nivel EURO SPOT 1,26. Rango estimado: 1,260/1,280. -1,5% -1,0% -0,5% 0,0% 0,5% 1,0% 1,5% Principales indicadores macroeconómicos de la semana Día País Dato Mes Tasa (e) Previo Último 06-may-11 +/- sem. % año L;13:30h UEM Reunión Ecofin u o óa Euro-Dólar , 5 1,4125 , 3 6 1,4316 ,9 -1,9 5, % 5,4% ; 00 L;11:00h U UEM C IPC ABR aa a/a ,80% 2,80% ,80% 2,80% Euro-Yen 114,3800 115,4400 -106,0 -5,0% L;15:00h EEUU Entrada Capitales LP MAR 000M$ 32,6B $26.9B Evolución petróleo e índice materias primas (CRB) M;08:30h UEM Reunión Eurogrupo 135,0 400 M;10:30h GB IPC ABR a/a 4,10% 4.0% M;10:30h ESP Emisión letras 12 y 18 meses 125,0 Precio Brent (USD/Bb) M;11:00h ALE ZEW sentim. económico MAY Ind. 4,5 7.6 115,0 Precio WTI 350 M;14:30h EEUU Permisos Construcción ABR 000 587K 594K 105,0 (USD/Bb) M;14:30h EEUU Viviendas iniciadas ABR 000 568K 549K Indice CRB M;15:15h EEUU Utiliz. Cap. Product. ABR % 77.6% 77.4% 95,0 300 M;15:15h EEUU Prod. Industrial ABR m/m 0.4% 0.8% 85,0 10 30h X;10:30h G GB Actas d l BoE del X;10:30h POR Emisión 1.000M€ letras 2 meses 75,0 250 X;20:00h EEUU Actas de la Fed 65,0 J;10:30h ESP Emisión bonos 10 y 30 años J;16:00h EEUU Vtas. Vivienda 2ª mano ABR M 5.20M 5.10M 55,0 200 J;16:00h EEUU Indicador Adelantado ABR 0.1% 0.4% V;s/h JAP Tipos del BoJ % -- 0.10% Tabla 1.2.- Información elaborada por Bankinter con datos de Bloomberg Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC). Pág. 2 de 7 http://broker.bankinter.com/ Ramón Forcada Gallo Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Castrillo d ll Rafael León López l http://www.bankinter.com/ h b k David Garcia Moral Beatriz Martín Bobillo Victoria Sandoval Paseo de la Castellana, 29 Metodologías de valoración aplicadas (lista no exhaustiva): VAN FCF, Descuento de Dividendos, Neto Patrimonial, ratios comparables, Valor Neto Liquidativo, Warrated Equity Value, PER teórico. 28046 Madrid Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22:00h, Japón 8:00h. Todos nuestros informes disponibles en: www/broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS Por favor, consulte importantes advertencias legales en: http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf * Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción "open weblink in Browser" con el botón derecho de su ratón
- 3. Análisis: Noticias de compañías Bolsas, divisas y tipos de interés Comentario especial cambios en el cuadro de posicionamiento estratégico CAMBIOS DE RECOMENDACIÓN Y POSICIONAMIENTO.- (1)Rebajamos nuestra recomendación sobre bonos corporativos desde “Sobreponderar” hasta “Neutral”. Creemos que es momento de ir deshaciendo posiciones en este tipo de activo al estar perdiendo atractivo debido al nuevo escenario de tipos. Desharíamos posiciones antes en corporativos estadounidenses que en europeos, pues pese a que el BCE se ha anticipado a los demás Bancos Centrales en las subidas de tipos, la economía americana va por delante de la europea, habiéndose recogido ya esto en el precio de los bonos. (2)Incluimos como opción de “Sobreponderar” bonos High Yield, que pensamos que se comportarán mejor en este contexto de mercado. Por otra parte, hemos excluido el Bund como Idea Singular de “Infraponderar” debido a que la incertidumbre europea debido al asunto griego le está convirtiendo en activo refugio. Entorno Económico ESPAÑA.- Mejorando una décima el dato adelantado por el Banco de España, el INE publicó su dato preliminar en el que indica que la economía española habría crecido en el 1T´11 a un ritmo intertrimestral de +0,3% dejando la tasa interanual en +0,8% (2 décimas más que en 4T'10). UEM.- El dato preliminar de PIB del 1T´11 en la UEM sorprendió positivamente, batiendo ampliamente lo esperado por el consenso: +2,5% a/a frente a +2,2% estimado y +2,0% anterior. Se trata del mejor registro desde 3T´07. EEUU.- La inflación aumentó en abril, al elevarse la tasa interanual hasta +3,2% frente a +3,1% esperado desde +2,7% en marzo. Se trata del nivel más elevado desde octubre de 2008 (3,7%). No obstante, la referencia preferida de la Fed es la tasa subyacente que excluye los componentes más volátiles como la energía o los alimentos, y se mantiene contenida en +1,3%, aumentando tan solo una décima con respecto al mes anterior, tal y como se esperaba. REINO UNIDO.- Se ha publicado el índice de precios de los hogares, Rightmove, que en mayo indica un aumento del precio de las casas de +1,3% frente a +1,7% anterior. En tasa interanual, esos precios aumentaron +0,7% frente a +0,1% anterior. AUSTRALIA.- Ventas de vehículos a motor, abril, -3,5% frente a +3,9% anterior en tasa intermensual, lo que deja la interanual en -8,4% frente a +2,2% anterior. Estos datos transmiten una cierta sensación de debilidad económica. JAPÓN.- Los pedidos de maquinaria en tasa intermensual han aumentado en marzo +2,9% frente a -10,0% estimado y -1,9% anterior. En tasa interanual, se sitúan en +6,8%, frente a -8,0% estimado y +7,6% anterior. La confianza del consumidor se ha situado en 33,1, retrocediendo desde 38,6 anterior y comparado con 36,7 estimado. FMI.- El Director Gerente del FMI, Dominique Strauss-Kahn ha sido detenido en Nueva York por un presunto delito sexual. Esto le ha forzado a suspender la reunión que tenía prevista para hoy con Angela Merkel y con los ministros del Eurogrupo para hablar de los rescates, lo que sin duda genera cierta incertidumbre de corto plazo sobre la evolución de los mismos. Leer más en: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS# Bolsa española SACYR (Vender; Cierre: 7,947€; Var. Día: -0,79%). Sus resultados superan las expectativas. La compañía obtuvo un beneficio neto de 53M.€ frente a 47M.€ estimados. El Ebitda del 1T’11 ascendió a 143M.€ (+59%) frente a 120,3M.€ esperado debido sobre todo al esfuerzo de contención en costes. La deuda financiera a marzo asciende a 11.105M.€. Sacyr ha anunciado su intención de comenzar la refinanciación del préstamo de 5.000M.€ para la adquisición del 20% de Repsol que vence a finales de 2011. Impacto: Positivo. Bolsas europeas METRO (Cierre 46,71€; Var. Día: +0,29%).- La firma desiste en su intento de fusionarse con su rival Karstadt.- Metro tenía la intención de fusionar su unidad Metro-Kaufhof con la competencia, Karstadt, pero finalmente Karstadt parece ser que no comparte la misma opinión y la operación no se llevará a cabo. Impacto: Neutral. Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC) http://broker.bankinter.com/ Ramón Forcada Beatriz Martín Jesús Amador http://www.bankinter.com/ Eva del Barrio David Garcia Moral Paseo de la Castellana, 29 Todos los informes los encontrarás aquí: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento 28046 Madrid Por favor, consulte importantes advertencias legales en: http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf * Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción"open weblink in Browser" con el botón derecho del su ratón.
- 4. Análisis: Noticias de compañías Bolsas, divisas y tipos de interés CARREFOUR (Cierre 30,60€; Var. Día: +0,33%).- Logra la aprobación del regulador para que Día empiece a cotizar.- La firma francesa tiene pensado que su unidad Día empiece a cotizar en el Mercado Continuo el día 5 de Julio. Las previsiones para Día por parte de Carrefour son de un crecimiento medio anual en el período 2010-13 de un 7% en las ventas y de un 10% en EBITDA. Impacto: Positivo. DAIMLER (Cierre: 50,56€; Var. Día: -0,63%): El grupo francés y Rolls Royce podrían haber elevado su oferta conjunta por Tognum a 26€/acc desde 24€/acc. Algunos de sus accionistas han calificado esta oferta como escasa, entre los que se encuentra ING, que con una participación del 9% en Tognum espera una oferta mínima de 32€/acc. Impacto: Neutral. GLENCORE (No cotiza): Prepara su salida a las bolsas de Londres y Hong Kong.- El gigante suizo de materias primas ha estrechado el rango de precios por el que lanzará la OPV de 11.000M$, a 5,20/5,50GBp/acc desde 4,80/5,80GBp. El precio final se conocerá el 19 de Mayo, estimándose una sobredemanda de 2x. Impacto: Neutral. Bolsa americana y otras S&P por sectores. Los mejores: Consumo básico: -0,07%; Salud -0,18%; Energía -0,43%. Los peores: Financieras -1,47%; Materiales -1,36%; Tecnología +1,22%. TORONTO STOCK EXCHANGE (Cierre: 13.377´16 $CAD; Var. Día: -0,63%): Un grupo de 9 bancos y fondos de pensiones canadienses, bajo el nombre de Maple, han ofrecido 3.600M$CAD por la bolsa de Canadá, superando en un 15% la oferta realizada por la London Stock Exchange. Esto supone un precio de 48$CAD/acc con una prima del +24%, que podría combinar mediante el pago de 33,52$CAD/acc en efectivo y 0,3016 acciones de Maple por cada título de TMX. Actividad: Sociedad gestora de Bolsa. SONY (Cierre 2.241 JPY; Var. Día: -1,02%).- La compañía comienza a reabrir algunos servicios de juegos online, tras permanecer desactivados 30 días después de sufrir el ataque de piratas informáticos que dejaron al descubierto datos bancarios de 77M de usuarios. El proceso, a realizar por fases y países, se espera completar el 31 de mayo. Actividad: Tecnología. Metodologías de valoración aplicadas (lista no exhaustiva): VAN FCF, Descuento de Dividendos, Neto Patrimonial, ratios comparables, Valor Neto Liquidativo, Warrated Equity Value, PER teórico. Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22:00h, Japón 8:00h Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC) http://broker.bankinter.com/ Ramón Forcada Beatriz Martín Jesús Amador http://www.bankinter.com/ Eva del Barrio David Garcia Moral Paseo de la Castellana, 29 Todos los informes los encontrarás aquí: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento 28046 Madrid Por favor, consulte importantes advertencias legales en: http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf * Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción"open weblink in Browser" con el botón derecho del su ratón.
- 5. Análisis: Estrategia de Inversión Semanal Exposición y posicionamiento estratégico d d recomendado. INVERSOR LOCAL (Zona Euro): Exposición Recomendada a Bolsas por perfil de riesgo del inversor. Agresivo Dinámico Moderado Conservador Defensivo 60% 50% 30% 20% 5% INVERSOR GLOBAL: Exposición Recomendada a Bolsas por perfil de riesgo del inversor. Agresivo Dinámico Moderado Conservador Defensivo 65% 50% 35% 25% 10% Máximo recomendado por perfiles en el momento actual, sobre la parte del patrimonio financiero susceptible de ser invertido en bolsa. Los grados máximos asumibles son: Agresivo 100%; Dinámico 80% Moderado 6 % C d á bl 00% á 80%; d d 65%; Conservador 50%; Defensivo 40% d 0% f 40%. Posicionamiento recomendado Vender/Infraponderar Neutral Sobreponderar/Comprar Area Geográfica Rusia Latam (ex-Brasil) EEUU Grecia Brasil Canadá Irlanda China UEM Middle East Reino Unido Australia España Japón Europa del Este d l Corea del Sur India Tipo de activo Bonos Gobiernos Inmuebles Mat. Primas Industr(Minerales básicos) Petróleo Metales Preciosos Bonos Convertibles Bonos High Yield (2) Bonos Cupón Flotante Bolsas Bonos corporativos (1) Petróleo Mat. Primas Agrícolas Sector Utilities Media Renovables Consumo no cíclico Construcción Inmobiliario Petroleras Concesiones Farma - Original Consumo cíclico Aerolíneas Telecos Industriales Seguros l Tecnología Farma-Genéricos Infraestructuras (Emergentes) Bancos Turismo Ideas singulares Hochtief ** Comentarios explicativos a los cambios de recomendación en la página 3 de este informe: "Comentario especial cambios en el cuadro de posicionamiento estratégico" Ideas de la semana Órdenes límite recomendadas Activo Recom. Tipo Comentarios Stop loss Profit taking Semana Pasada Esta semana Gold Sac GLB High Comprar Fondo Recomendamos tanto HY europeo como estadounidense. Buena Yield Portfolio combinación de rentabilidad por cupón y EUR Hdgd estrechamiento de diferenciales ante la reducción del riesgo de de default. Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC). Pág. 4 de 7 http://broker.bankinter.com/ Ramón Forcada Gallo David García Moral Jesús Amador Castrillo Rafael León http://www.bankinter.com/ Eva del Barrio Beatriz Martín Bobillo Victoria Sandoval Paseo de la Castellana, 29 Metodologías de valoración aplicadas (lista no exhaustiva): VAN FCF, Descuento de Dividendos, Neto Patrimonial, ratios comparables, Valor Neto Liquidativo, Warrated Equity Value, PER teórico. 28046 Madrid Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22:00h, Japón 8:00h. Todos nuestros informes disponibles en: www/broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS Por favor, consulte importantes advertencias legales en: http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf htt //b k b ki t / / / i/b k +bi i ? NRAP& b NRAP& b di l i df * Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción "open weblink in Browser" con el botón derecho de su ratón.
- 6. Análisis Dividendos de Empresas entre el 16 de mayo y el 24 de mayo Reparto de dividendos de las compañías americanas Rent. x Dividendo 0% 2% 4% 6% Ex-Divd 1 Pago 2 Compañía Tipo Importe Rtb.xDiv Capitaliz. Mercado G. Industrial 16-may-11 01-jun-11 AFLAC INC Regular Cash 0,3000 USD 2,22% 25.265.410.000 New York Insurance AFLAC INC 2,2% 16-may-11 01-jun-11 BEMIS COMPANY Regular Cash 0,2400 USD 2,95% 3.430.737.000 New York Packaging&Containers BEMIS 2,9% 16-may-11 01-jun-11 EQT CORP Regular Cash 0,2200 USD 1,75% 7.529.760.000 New York Oil&Gas COMPANY 16-may-11 08-jun-11 XILINX INC Regular Cash 0,1900 USD 2,11% 9.385.107.000 NASDAQ GS Semiconductors EQT CORP 1,7% 16-may-11 10-jun-11 MARATHON OIL CORP Regular Cash 0,2500 USD 1,96% 36.387.720.000 New York Oil&Gas XILINX INC 2,1% 16-may-11 10-jun-11 TARGET CORP Regular Cash 0,2500 USD 1,94% 35.504.150.000 New York Retail MARATHON 2,0% 16-may-11 15-jun-11 CONSOLIDATED EDISON INC Regular Cash 0,6000 USD 4,43% 15.834.290.000 New York Electric OIL CORP TARGET CORP 1,9% 16-may-11 15-jun-11 VALERO ENERGY CORP Regular Cash 0,0500 USD 0,75% 15.214.280.000 New York Oil&Gas CONSOLIDATE 17-may-11 01-jun-11 AVON PRODUCTS INC Regular Cash 0,2300 USD 3,05% 12.983.080.000 New York Cosmetics/Personal Care 4,4% D EDISON INC 17-may-11 02-jun-11 MICROCHIP TECHNOLOGY INC Regular Cash 0,3460 USD 3,39% 7.700.838.000 NASDAQ GS Semiconductors VALERO 0,7% ENERGY CORP 17-may-11 06-jun-11 PACCAR INC Regular Cash 0,1200 USD 0,93% 18.883.780.000 NASDAQ GS Auto Manufacturers AVON 3,0% 17-may-11 09-jun-11 MICROSOFT CORP Regular Cash 0,1600 USD 2,56% 211.072.200.000 NASDAQ GS Software PRODUCTS INC MICROCHIP 17-may-11 09-jun-11 ARCHER-DANIELS-MIDLAND C Regular Cash 0,1600 USD 1,99% 20.521.130.000 New York Agriculture 3,4% TECHNOLOG… 17-may-11 10-jun-11 CHEVRON CORP Regular Cash 0,7800 USD 3,05% 205.542.800.000 New York Oil&Gas PACCAR INC 0,9% 17-may-11 10-jun-11 SUNOCO INC Regular Cash 0,1500 USD 1,49% 4.876.960.000 New York Oil&Gas MICROSOFT 2,6% CORP 18-may-11 31-may-11 APARTMENT INVT & MGMT CORegular Cash 0,1200 USD 1,84% 3.120.418.000 New York REITS ARCHER- 2,0% 18-may-11 01-jun-11 LINEAR TECHNOLOGY CORP Regular Cash 0,2400 USD 2,76% 7.899.214.000 NASDAQ GS Semiconductors DANIELS-… CHEVRON 18-may-11 01-jun-11 CUMMINS INC Regular Cash 0,2625 USD 0,95% 21.643.660.000 New York Machinery-Diversified CORP 3,0% 18-may-11 03-jun-11 SHERWIN-WILLIAMS CO/THE Regular Cash 0,3650 USD 1,69% 9.177.164.000 New York Chemicals SUNOCO INC 1,5% 18-may-11 06-jun-11 BROADCOM CORP-CL A Return of Cap 0,0900 USD 18.558.220.000 NASDAQ GS Semiconductors APARTMENT 1,8% 18-may-11 07-jun-11 VISA INC-CLASS A SHARES Regular Cash 0,1500 USD 0,75% 56.930.050.000 New York Commercial Services INVT &… LINEAR 2,8% 18-may-11 08-jun-11 INVESCO LTD Regular Cash 0,1225 USD 1,96% 11.556.430.000 New York Diversified Finan Serv TECHNOLOG… 18-may-11 10-jun-11 UNITED TECHNOLOGIES CORP Regular Cash 0,4800 USD 2,16% 81.967.870.000 New York Aerospace/Defense CUMMINS INC 1,0% 18-may-11 10-jun-11 FLIR SYSTEMS INC Regular Cash 0,0600 USD 0,66% 5.766.136.000 NASDAQ GS Electronics SHERWIN- 1,7% WILLIAMS… 18-may-11 10-jun-11 ALLERGAN INC Regular Cash 0,0500 USD 0,25% 24.816.210.000 New York Pharmaceuticals BROADCOM 0,0% 18-may-11 10-jun-11 CARNIVAL CORP Regular Cash 0,2500 USD 2,44% 34.097.090.000 New York Leisure Time CORP-CL A VISA INC- 18-may-11 10-jun-11 HONEYWELL INTERNATIONALRegular Cash 0,3325 USD 2,20% 47.621.880.000 New York Miscellaneous ManufacturCLASS A… 0,8% 18-may-11 10-jun-11 MOODY'S CORP Regular Cash 0,1400 USD 1,47% 8.688.292.000 New York Commercial Services INVESCO LTD 2,0% 18-may-11 10-jun-11 SNAP-ON INC Regular Cash 0,3200 USD 2,14% 3.481.372.000 New York Hand/Machine Tools UNITED 2,2% TECHNOLOG… 18-may-11 11-jun-11 WALGREEN CO Regular Cash 0,1750 USD 1,56% 41.168.210.000 New York Retail FLIR SYSTEMS 0,7% 18-may-11 12-jun-11 3M CO Regular Cash 0,5500 USD 2,29% 68.222.530.000 New York Miscellaneous Manufactur INC ALLERGAN 18-may-11 15-jun-11 WHIRLPOOL CORP Regular Cash 0,5000 USD 2,31% 6.605.621.000 New York Home Furnishings INC 0,2% 18-may-11 16-jun-11 DUKE ENERGY CORP Regular Cash 0,2450 USD 5,10% 25.588.200.000 New York Electric CARNIVAL 2,4% CORP 18-may-11 24-jun-11 MARRIOTT INTERNATIONAL-C Regular Cash 0,1000 USD 1,10% 13.117.070.000 New York Lodging HONEYWELL 2,2% INTERNATIO… 18-may-11 y 01-jul-11 j ITT CORP Regular Cash g 0,2500 USD 1,75% 10.526.010.000 New York Miscellaneous Manufactur MOODY'S 1,5% 19-may-11 27-may-11 ZIONS BANCORPORATION Regular Cash 0,0100 USD 0,17% 4.250.033.000 NASDAQ GS Banks CORP 19-may-11 01-jun-11 CONOCOPHILLIPS Regular Cash 0,6600 USD 3,70% 100.966.800.000 New York Oil&Gas SNAP-ON INC 2,1% 19-may-11 03-jun-11 CAPITAL ONE FINANCIAL CORPRegular Cash 0,0500 USD 0,38% 24.031.640.000 New York Banks WALGREEN 1,6% CO 19-may-11 07-jun-11 TEVA PHARMACEUTICAL-SP A Regular Cash 0,2315 USD 1,86% 46.685.980.000 NASDAQ GS Pharmaceuticals 3M CO 2,3% 19-may-11 07-jun-11 ASSURANT INC Regular Cash 0,1800 USD 1,87% 3.721.307.000 New York Insurance WHIRLPOOL 19-may-11 16-jun-11 CA INC Regular Cash 0,0500 USD 0,87% 11.680.210.000 NASDAQ GS Software CORP 2,3% 19-may-11 17-jun-11 RYDER SYSTEM INC Regular Cash 0,2700 USD 1,96% 2.826.458.000 New York Transportation DUKE ENERGY 5,1% CORP 20-may-11 06-jun-11 AMERISOURCEBERGEN CORP Regular Cash 0,1150 USD 1,09% 11.517.390.000 New York Pharmaceuticals MARRIOTT 1,1% INTERNATIO… 20-may-11 07-jun-11 MAXIM INTEGRATED PRODUCTRegular Cash 0,2100 USD 3,02% 8.208.268.000 NASDAQ GS Semiconductors ITT CORP 1,7% ZIONS 0,2% BANCORPOR… CONOCOPHILL 3,7% IPS CAPITAL ONE 0,4% FINANCIAL… TEVA 1,9% PHARMACE… ASSURANT 1,9% INC CA INC 0,9% RYDER 2,0% SYSTEM INC AMERISOURCE 1,1% BERGEN CORP MAXIM 3,0% INTEGRATE… Reparto de dividendos de las compañías de FTSE 100, EuroStoxx 50 e Ibex 35 Ex-Divd 1 Pago 2 Compañía Tipo Importe Rtb.xDiv Capitaliz. Mercado G. Industrial Rent. x Dividendo 16-may-11 16-jun-11 SANOFI Regular Cash 2,5000 EUR 4,44% 73.795.300.000 EN Paris Pharmaceuticals 0% 2% 4% 6% 8% 18-may-11 10-jun-11 ADMIRAL GROUP PLC Special Cash 20,2222 GBp 2,06% 4.707.615.000 London Insurance 18-may-11 10-jun-11 CARNIVAL PLC Regular Cash 0,2778 USD 2,61% 21.331.920.000 London Leisure Time SANOFI 4,4% 18-may-11 06-jul-11 HSBC HOLDINGS PLC 1st Interim 0,1000 USD 3,82% 115.367.000.000 London Banks ADMIRAL… 2,1% 18-may-11 15-jul-11 SAINSBURY (J) PLC Final 12,0000 GBp 4,62% 6.789.669.000 London Food CARNIVAL PLC 2,6% 19-may-11 19-may-11 FERROVIAL SA Regular Cash 0,3000 EUR 6,72% 6.553.181.000 Continuous Engineering&Construction HSBC… 3,8% 20-may-11 25-may-11 BNP PARIBAS Regular Cash 2,1000 EUR 3,92% 64.281.180.000 EN Paris Banks SAINSBURY (J)… 4,6% 20-may-11 25-may-11 LVMH MOET HENNESSY LOUISFinal 1,4000 EUR 1,74% 59.146.140.000 EN Paris Holding Companies-Divers FERROVIAL SA 6,7% 20-may-11 14-jun-11 ARCELORMITTAL Regular Cash 0,1875 USD 2,22% 37.344.890.000 Continuous Iron/Steel BNP PARIBAS 3,9% 20-may-11 14-jun-11 ARCELORMITTAL Regular Cash 0,1875 USD 2,22% 37.337.080.000 EN AmsterdamIron/Steel LVMH MOET… 1,7% ARCELORMITTAL 2,2% ARCELORMITTAL 2,2% Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC). Pág. 5 de 7 http://broker.bankinter.com/ Ramón Forcada David García Jesús Amador Rafael León http://www.bankinter.com/ Eva del Barrio Beatriz Martín Victoria Sandoval Paseo de la Castellana, 29 28046 Madrid (1) "Ex-divd.": Fecha a partir de la cual la adquisición de una acción no da derecho al dividendo. (2) "Pago": Fecha en que se produce el pago efectivo del dividendo. Todos nuestros informes disponibles en: www/broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS Por favor, consulte importantes advertencias legales en: http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf * Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción "open weblink in Browser" con el botón derecho de su ratón.
- 7. 16 de mayo de 2011 Ratios compañías cierres de 13-may-11 Ibex 35 % Var % Var % Var Capitaliza PER BENEFICIO NETO ATRIBUIBLE Rentab. Próximo ROE D/FFPP P/VC Recomenda Cierre P. Objetivo 5D 3M Ac.Año ción (1) 2010r 2011e 2012e 2010r 2011e Var.% 2012e Var.% Div'11e Div. (e.) Media 3A 2011e 2012e (Último) Media5A 2011e 2012e ción Ibex-35 10.357 -2,4% -6,3% 5,0% 491.565 10,4 x 10,4 x 10,4 x 51.667 46.411 -10% 54.171 17% 5,3% Abertis 15,75 -0,6% 4,1% 17,1% 11.640 15,7 x 14,5 x 13,2 x 662 771 17% 806 5% 4,7% 30/05/11 16,7% 18,6% 18,1% 2,8 x 3,0 x 2,1 x 2,6 x Comprar 25,71 Abengoa 21,15 -0,8% 1,6% 15,1% 1.913 9,9 x 8,9 x 7,6 x 207 195 -6% 223 15% 1,0% 05/07/11 25,5% 15,5% 15,6% 3,4 x 3,3 x 1,6 x 1,2 x Vender 18,00 ACS 32,67 -2,0% -2,7% -6,9% 10.279 11,3 x 11,1 x 10,2 x 1.313 899 -32% 916 2% 6,4% 12/01/12 42,1% 20,9% 19,1% 3,1 x 3,2 x 2,1 x 2,0 x Neutral 32,30 Acerinox 13,65 0,3% 2,2% 4,0% 3.403 14,0 x 10,2 x 10,2 x 123 245 100% 340 38% 3,3% 27/07/11 -2,0% 13,3% 16,7% 0,6 x 2,0 x 1,9 x 1,6 x Comprar 16,90 Amadeus 13,90 -2,5% -6,4% -11,4% 6.221 13,0 x 11,4 x 9,9 x 137 484 254% 551 14% 2,5% #¡VALOR! 51,1% 40,7% 4,0 x#N/A N/A 8,1 x 4,2 x Comprar En revisión Acciona 75,33 -0,2% 9,7% 42,1% 4.787 24,6 x 19,7 x 16,5 x 167 180 8% 225 25% 3,8% 29/12/11 12,6% 3,6% 4,1% 1,4 x 1,5 x 0,8 x 0,8 x Neutral 92,00 BBVA 8,04 -4,7% -13,8% 6,4% 36.604 7,8 x 6,6 x 6,1 x 4.606 4.634 1% 5.521 19% 5,2% 12/07/11 16,2% 12,6% 13,4% 5,5 x 1,8 x 1,0 x 0,9 x Neutral En revisión BME 21,57 -3,9% -5,6% 22,6% 1.804 11,9 x 12,0 x 11,9 x 154 153 -1% 152 -1% 8,2% 12/09/11 n.d. 34,2% 32,7% 68,7 x 4,9 x 3,7 x 4,0 x Vender 15,43 Criteria 4,96 -0,9% -1,4% 26,6% 16.666 11,5 x 10,3 x 8,1 x 1.823 1.495 -18% 1.701 5,0% 01/06/11 10,2% 8,9% 9,6% 1,1 x#N/A N/A 1,1 x 0,9 x En Revisión 5,50 Ebro Foods 17,15 0,1% 9,8% 9,1% 2.639 16,1 x 14,6 x 12,9 x 389 167 -57% 181 8% 2,9% 06/04/12 17,4% 10,4% 10,9% 0,4 x 1,7 x 1,7 x 1,5 x Comprar 17,00 Endesa 23,70 1,0% 8,6% 22,8% 25.092 11,5 x 10,7 x 10,4 x 4.129 2.192 -47% 2.382 9% 4,5% 08/07/11 32,3% 12,0% 12,2% 0,6 x 2,3 x 1,3 x Neutral En revisión Enagas 16,28 -0,8% 1,8% 9,2% 3.887 11,0 x 10,3 x 9,6 x 333 353 6% 377 7% 5,4% 22/12/11 19,5% 19,2% 19,0% 2,5 x 2,8 x 2,3 x 1,9 x Neutral 15,34 FCC 21,33 -6,2% -7,7% 8,5% 2.715 10,1 x 10,0 x 9,2 x 301 250 -17% 251 1% 6,3% 09/01/12 12,3% 9,9% 9,6% 3,0 x 1,9 x 0,9 x 1,0 x Vender 26,40 Ferrovial 8,93 -2,7% 0,9% 20,2% 6.553 103,9 x 47,8 x 32,5 x 2.163 76 -96% 139 83% 4,7% 17/11/11 -3,5% 5,2% 4,3% 3,4 x 3,1 x 1,2 x 1,3 x Neutral En revisión Gamesa 6,41 3,9% 9,6% 12,1% 1.574 22,3 x 16,2 x 12,6 x 50 69 37% 92 34% 1,2% 04/07/11 11,3% 4,3% 5,6% 0,5 x 3,1 x 1,0 x 0,9 x Neutral En revisión Gas Natural 13,28 -1,3% 5,2% 15,6% 12.241 10,7 x 9,6 x 8,6 x 1.201 1.178 -2% 1.288 9% 6,1% 09/01/12 14,0% 10,2% 10,6% 1,6 x 1,8 x 1,1 x 1,0 x Neutral En revisión Grifols 13,69 0,9% 17,0% 34,2% 2.917 19,6 x 15,7 x 12,7 x 116 157 36% 203 29% 1,6% 01/07/11 24,9% 18,5% 18,3% 1,2 x 5,5 x 4,2 x 2,7 x Neutral En revisión IAG 2,76 -3,9% n.a 5.123 13,9 x 10,2 x 7,2 x -230 374 63% 566 51% 03/08/11 n.d. 9,3% 11,9% 3,4 x 1,0 x Vender En revisión Iberdrola 6,12 -2,4% -5,1% 6,1% 35.632 12,0 x 11,2 x 10,8 x 2.871 2.842 -1% 3.154 11% 5,5% 01/07/11 11,1% 9,2% 9,6% 1,0 x 1,7 x 1,1 x 1,1 x Vender 7,00 I. Renovables 3,05 -1,3% 1,3% 12,5% 14,8% 12.879 30,5 x 26,1 x 22,1 x 360 418 16% 492 18% 1,0% 3,3% 3,5% 4,0% 0,1 x 1,1 x 1,1 x Comprar 3,90 Indra 15,30 0,0% 8,1% 19,6% 2.510 12,7 x 11,9 x 11,4 x 189 197 4% 207 5% 4,4% 05/07/11 22,4% 18,6% 18,2% 0,4 x 4,1 x 2,4 x 2,1 x Neutral 14,79 Inditex 61,70 0,0% 13,5% 10,1% 38.459 20,7 x 18,3 x 16,1 x 1.732 1.855 7% 2.103 13% 2,8% 30/04/12 27,9% 27,2% 27,4% 0,0 x 5,5 x 6,0 x 4,8 x Comprar 56,40 Mapfre 2,70 -1,8% -1,7% 30,0% 8.136 8,3 x 7,8 x 7,4 x 934 991 6% 1.047 6% 5,8% 05/12/11 17,0% 14,3% 14,0% 0,3 x 1,3 x 1,2 x 1,1 x Neutral En revisión ArcelorMittal 23,93 -3,7% -13,9% -11,2% 37.345 11,7 x 8,3 x 7,4 x 2.916 4.508 55% 6.388 42% n.d. 17/02/12 7,3% 7,0% 9,4% 0,4 x 0,8 x Neutral En revisión OHL 25,50 -3,8% 4,0% 12,5% 2.543 11,2 x 9,6 x 8,4 x 196 228 16% 262 15% 2,2% 01/06/11 24,6% 16,4% 17,4% 2,1 x 2,6 x 1,9 x 1,6 x Vender 20,70 Banco Popular 3,97 -3,5% -12,5% 3,3% 5.503 1,5 x 9,4 x 7,7 x 590 508 -14% 641 26% 6,6% 06/07/11 17,6% 8,4% 9,8% n/a 1,6 x 0,9 x 0,8 x Neutral 4,79 Red Eléctrica 42,13 -0,4% 8,6% 19,7% 5.698 12,5 x 11,3 x 10,4 x 390 457 17% 502 10% 5,1% 03/01/12 23,9% 26,3% 26,3% 3,4 x 3,9 x 3,5 x 2,8 x Comprar 50,00 Repsol 22,62 -2,6% -6,6% 8,5% 27.616 10,8 x 9,0 x 8,6 x 4.693 2.574 -45% 3.083 20% 4,9% 05/01/12 16,1% 10,5% 11,9% 0,7 x 1,4 x 1,1 x 1,0 x Comprar 20,50 Banco Sabadell 2,92 -3,5% -9,4% -1,0% 4.060 14,5 x 10,2 x 8,6 x 380 285 -25% 411 44% 3,5% 01/09/11 10,9% 5,3% 7,1% 6,8 x 1,5 x 0,6 x 0,7 x Vender 3,30 Santander 8,01 -3,2% -13,1% 1,1% 67.640 7,7 x 6,6 x 5,9 x 8.181 8.940 9% 10.657 19% 7,3% 02/08/11 13,8% 11,7% 12,8% 5,2 x 1,4 x 0,9 x 0,8 x Comprar 10,60 Sacyr Vallehermoso 7,95 -4,5% 0,6% 68,6% 3.260 16,9 x 13,6 x 11,8 x 204 189 -7% 239 27% 0,9% 08/07/11 5,3% 5,2% 5,8% 3,2 x 2,2 x 0,8 x 0,8 x Mantener 12,00 Telefónica 16,84 -2,0% -8,7% -0,7% 76.858 9,3 x 9,0 x 8,7 x 10.167 8.167 -20% 8.598 5% 9,4% 07/05/12 41,5% 33,0% 33,7% 1,9 x 4,2 x 3,1 x 3,0 x Comprar En revisión Telecinco 6,54 -2,7% -30,1% -19,6% 2.660 11,4 x 9,4 x 9,1 x 71 229 225% 277 21% 7,9% 12/03/12 20,6% 16,0% 19,2% 0,1 x 6,2 x 1,9 x 1,9 x Neutral 8,20 No Ibex: Antena 3 5,69 -1,7% -23,0% -18,1% 1.201 9,6 x 8,7 x 8,1 x 109 122 12% 134 10% 8,3% 12/12/11 31,2% 38,7% 40,9% 0,3 x 7,1 x 4,0 x 3,4 x Neutral 8,01 Pastor 3,10 -2,8% -17,0% -15,4% 846 15,2 x 8,9 x 8,5 x 62 58 -7% 110 91% 1,9% 19/10/11 7,4% 4,5% 6,5% 8,5 x 1,5 x 1,2 x 0,5 x Comprar En revisión NH Hoteles 5,58 10,7% 25,4% 64,2% 1.375 66,4 x 30,6 x 21,0 x -41 25 -40% 49 99% 0,1% -3,4% 2,2% 3,8% 0,9 x 1,1 x 1,2 x 1,1 x Comprar En revisión Sol Meliá 8,80 -0,1% 12,2% 26,5% 1.625 38,2 x 22,5 x 15,3 x 50 41 -17% 71 73% 0,5% 01/07/11 4,8% 3,8% 6,2% 1,4 x 1,6 x 1,6 x 1,4 x Neutral 15,60 Tubacex 3,02 4,7% 4,3% 21,8% 402 22,9 x 11,6 x 7,4 x -7 20 202% 37 0,9% 15/07/11 0,4% 7,3% 13,3% 1,1 x 2,0 x 1,7 x 1,5 x Comprar En revisión Tubos Reunidos 2,35 2,2% 14,9% 28,4% 411 15,3 x 10,2 x 5,9 x -14 27 88% 42 56% 1,8% 02/09/11 7,3% 11,2% 15,1% 0,9 x 2,2 xN/A N/A 1,5 x Comprar En revisión Vocento 3,60 0,0% -4,5% 3,2% 450 27,9 x 15,0 x 16,4 x -10 16 64% 23 44% 1,0% 23/05/11 2,2% 3,8% 6,5% 0,4 x 1,9 x 1,1 x 1,0 x Neutral 4,61 Prisa 1,84 -3,4% -12,6% 20,7% 1.653 10,2 x 5,9 x 5,6 x -73 142 95% 213 50% 0,0% 19/03/12 2,3% 7,5% 10,2% 1,4 x 1,4 x 0,3 x 0,7 x Vender 2,20 Zeltia 2,64 -0,6% -16,1% -4,5% 587 #N/A N/A 52,8 x 23,8 x -7 -5 -163% 10 112% 0,0% 15/07/11 -44,2% -11,1% 19,4% 4,3 x 15,9 x 15,9 x 9,5 x Neutral 6,00 Banesto 6,00 -3,7% -5,6% -3,2% 4.124 9x 7,4 x 6,5 x 460 433 -6% 556 28% 5,1% 11,7% 7,8% 9,0% 18,8 x 1,5 x 0,7 x 0,7 x Comprar 15,00 Cepsa 27,68 -1,8% -1,2% 51,4% 7.406 13 x 11,5 x N/A N/A 634 555 -12% 612 10% 4,0% 12/12/11 9,2% ####### ###### 0,4 x 2,8 xN/A N/A 1,3 x Neutral En revisión Prosegur 41,63 2,4% -2,0% -1,2% 2.569 14 x 12,4 x 11,4 x 161 187 16% 204 9% 2,7% 18/07/11 30,0% 24,3% 23,1% 0,8 x 3,9 x 3,7 x 2,7 x Neutral En revisión Bankinter Análisis (sujetos al RIC): Página 6 de 7 Fuentes: Compañías, Bloomberg y Dpto. de Análisis de Bankinter. Ramón Forcada Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Rafael León Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22h, Japón 7:30h. Beatriz Martín David García Moral Victoria Sandoval Todos los informes se encuentran en: http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=NRAP&subs=NRAP (1) Sin ponderación. Teniendo en cuenta el 100% de las acciones de cada compañía. Por favor, consulte importantes advertencias legales en: Compañía que publica resultados en los próximos 10 días http://broker.ebankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf * Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción "open weblink in Browser" con el botón derecho de su ratón.